跌跌撞撞的2022究竟怎样选基金？

2022年伊始，无论是日常生活还是投资，似乎都给人们带来了不确定性人们日常生活中谈论的关键词变成了俄乌冲突，疫情，美国加息，人民币汇率，GDP增长

图1:今年以来国内外主要指数涨跌情况。

图2:北上资金交易净买入

面对复杂的宏观环境，2022年公募基金将如何投资面对大起大落的市场，选择一个合适的投资策略显得尤为重要

一般来说，股票型基金的主流投资思路可以分为价值型，成长型和平衡型价值战略着眼于企业的长期盈利增长，寻找价格的相对低点，相反，成长策略会关注未来行业中有望增长较快，上升潜力较高的企业，而均衡策略介于价值和成长之间

价值投资

价值坚持一个长远的理念来看待资本市场和上市公司的价值，追求投资企业的未来价值这种投资策略最早是由本杰明·格拉哈姆在20世纪30年代提出的，后来被巴菲特，芒格等许多大师发扬光大原理是:市场对利好或利空的反应往往是过度的，导致投资标的的价格与其长期基本面不一致，从而有机会买入被市场低估的标的，并在未来实现盈利

图3:价值投资示意图

注意:市场有风险，投资需谨慎上图仅供参考，是价值投资的逻辑图，买卖点仅供说明，不作为任何投资建议虚线是在实际情况下为了追求一个合适的买入价格而低估企业内在价值的一个值

以沪深300指数及其归母净利润的过往走势为例沪深300指数被视为目标市场价格，而企业的盈利能力则是其内在价值可以看出，虽然指数随大的经济环境波动，但其盈利能力随时间逐渐增强，在观察期结束时趋于一致

图4:沪深300及其归属于母公司的净利润

成长型投资

成长型投资起源于20世纪60年代的Price和Fisher前一位定义并普及了成长股的概念，另一位在1958年出版了《如何选择成长股》一书一般来说，成长型投资关注的是预期收益能否超过市场整体增长率政治上的说法是:被投资企业的生产率增长能否在预期时间内超越社会的整体效率增长

当然，从经济发展规律来看，大部分有跑赢市场潜力的公司都是借助新技术或组织架构的初创公司同时，这类企业往往处于整个行业的蓝海阶段为了追求快速扩张，抢占市场，管理层不会像普通公司一样分配红利，而是把收益投入到企业的再生产中

比如前文中提到的费希尔，就不同于巴菲特强调的各种指标，比率，财务等专业概念他的书更喜欢分析企业的商业模式20世纪50年代，费希尔依靠增长投资策略在第一次世界大战中一举成名

1955年是电子技术产业的起步阶段那一年，IBM刚刚为科研院所推出了计算机，并以每月15000美元左右的价格出租

也是在1955年下半年，费希尔开始收购一家小型半导体企业:摩托罗拉在此期间，华尔街认为摩托罗拉只是另一个家电制造商，但这忽略了其通信部门，该部门当时已经占总收入的一半

后来的事件无疑证明了费希尔最初的设想14年后的1969年，也就是英特尔成立的前一年阿波罗11号飞船在月球着陆，利用摩托罗拉的无线转发器，把地球传送到月球，阿姆斯特朗的名言注定要载入史册

从波动性来看，成长投资的关键在于对未来的判断投资的不确定性会更多，风险也会更大所以，成长型投资更像是主动寻找机会，属于进攻型，而价值型投资更像是等待价值的回报，属于防守型

平衡投资

平衡投资法是根据市场目标的不同风险和收益因素，将资金合理配置到不同方向的投资方法投资者可以根据目前的市场情况和宏观经济情况，在价值和成长之间找到一个平衡点

图5:三种风格指数的比较

以罗素的三个风格指数为例从历史走势来看，罗素1000价值指数长期优于另外两个2020年以来新冠肺炎疫情对全球的影响导致了增长风格的崛起，但同时象征平衡风格的罗素1000指数的综合能力也表现出了一定的市场价值

2022年，投资该走哪条路。

考虑到当前的经济形势，投资者应该对未来更加乐观经过阶段性盘整，各种突发事件对市场的影响逐渐消失在中央稳增长目标下，1—2月国内投资增速亮眼，出口在短时间内保持14.7%的高增长，为今年中国经济发展奠定了坚实基础

表1:三大投资增长率

此外，3月份社会融资如期回暖，国民消费呈上升趋势4月15日央行小幅降准25 BP，既显示了对市场流动性充足的信心，也显示了货币刺激政策的克制当然，在美国发达经济体整体紧缩的前提下，市场需要更多积极的信号释放

总的来说，稳增长政策的出台和处于合理水平的经济数据，使得未来中长期市场仍可期采取攻守平衡的策略或者下一个选项之一

当市场风格不明朗，成长价值风格没有明显分水岭时，投资者可以关注均衡型投资者平衡型基金经理未必是牛市中的冠军，单年业绩未必亮丽，但回撤控制相对优秀，中长期表现值得期待

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