证通电子：畸高的应收，暴增的减值！

最近几天，郑桐电子发布业绩预告称，预计2022年实现营业收入10.5亿元至12.00亿元，归属于上市公司股东的净利润为3.8亿元至4.8亿元，去年同期为盈利3784.86万元。

利润损失有两个主要原因:

一是部分工程业务，金融科技业务的政企客户存在严重的信用逾期问题，导致延迟或无法正常付款预计报告期内信用减值准备金额约为3.2亿元

二是公司存货流量和投资项目出现减值迹象，预计报告期内计提资产减值准备金额约9，000万元。

对于郑桐电子来说，这一巨额亏损早已是一个征兆公司账面上异常高的应收账款，像一个堰塞湖，不时决口，冲击着企业的利润

应收账款的堰塞湖

2018—2021年和2022年三季度末，郑桐电子应收账款账面余额分别为13.22亿元，16.21亿元，15.27亿元，11.80亿元和11.46亿元，占期末总资产的比例分别为25.30%，27.06%，23.53%，18.09%和17.22%。

从账龄来看，郑桐电子的应收账款账龄不容乐观2022年半年报显示，郑桐电子应收账款账面余额为15.89亿，账龄在一年以内的为6.69亿，账龄超过一年的为9.20亿，占应收账款账面余额的57.89%

那么，如此巨额的应收账款是如何形成的呢。

从应收账款的分类和组合来看，郑桐电子的应收账款主要来自金融电子和照明电子带来的业务资金截至2022年二季度末，工程项目一般业务，工程项目政府业务，金融电子一般客户，金融电子银行客户四项业务的应收账款账面余额合计11.58亿，占当期应收账款账面余额的72.87%

目前郑桐电子金融，IDC，云计算，照明电子三大业务，其中IDC业务在2015年开始布局2015—2019年，郑桐电子整体营业收入进入高速增长期，应收账款也水涨船高

从三大板块的业务细分来看，2015—2019年期间，IDC业务板块发展最为迅猛数据显示，2015年，郑桐电子IDC业务营业收入仅为1500万元，仅占营业收入的1.36%，到2021年，郑桐电子IDC业务和云计算业务的营业收入达到7.36亿元，占营业收入的58.65%

正是在IDC业务快速发展时期，郑桐电子的另外两项业务，即金融电子和照明电子的业务发展走下坡路，在资产中积累了大量的应收账款数据显示，郑桐e金融电子业务从2016年的9.63亿下降到2021年的2.86亿，照明电子业务从2017年的3.69亿下降到2021年的9700万整体应收账款从2015年的6亿上升至2019年的16.21亿

时不时的，是天灾还是人祸。

异常高的应收账款带来了大量的坏账2018年，郑桐电子应收账款开始打雷本期归属于上市公司股东的净利润为—24，120.10万元，同比下降—659.69%，应收账款坏账损失高达1.12亿元

不知道是巧合还是其他原因2018年底，多家a股上市公司出现大规模商誉风暴在滚滚雷声的背景下，郑桐电子应收账款这个大雷变成了一个不起眼的小雷，淹没在所有人的目光中

不过，应收账款大幅减值也引起了深交所的关注深交所在2018年年报的问询函中提出:分析报告期内是否存在通过计提大额资产减值损失或其他会计处理方式进行不当盈余管理或财务‘大洗澡’，是否符合企业会计准则的相关规定

深交所问询2018年年报后，郑桐电子开始对董事会成员进行重大调整选举曾胜强，许忠慈，杨义仁，程胜春为公司第五届董事会非独立董事，选举张，，周为公司第五届董事会独立董事公司第五届董事会成员人数变更五人，超过三分之一

在此次董事会调整中，独立董事的独立性引起了监管层的关注。深交所发布关注函称:独立董事陈冰同时在五家以上公司担任董事，监事或者高级管理人员，独立董事周来自对公司进行审计的万信会计师事务所

面对监管担忧，独立董事陈冰最终辞去深圳市财硕投资有限公司董事长，深圳市盈成建材科技有限公司监事职务

经过2018年的应收账款大幅减值和董事会调整，郑桐电子的坏账损失开始稳步下降2019—2021年末和2022年6月末，郑桐电子应收账款坏账损失分别为—9500万，—6600万，—4900万和0400万

在坏账减少的背景下，郑桐电子的净利润开始回升2022年第三季度末，郑桐电子实现净利润1，200万元，同比增长57.40%对于业绩变化，郑桐电子在相关公告中表示，公司不断加大应收账款催收力度，积极采取多种措施加强客户回款，应收账款催收取得较大成效

在这一利好下，郑桐电子的股价也进入了大幅反弹郑桐电子的股价从2021年11月最低的6.7元/股涨到最高的17.02元/股

可是，就在投资者认为郑桐电子走出坏账阴霾的时候，预计2022年3.2亿元的信用减值准备再次引爆应收账款雷霆。

这种时不时的巨额减值损失，使得股价波动明显同时也让投资者担忧不少投资者在互动平台上提出疑问，为什么业绩预告与之前公告相差这么大

面对投资者的提问，郑桐电子淡淡地回答:2022年，主营业务IDC业务和金融科技业务的营业收入稳步增长业绩亏损的具体原因可查阅公司在巨潮资讯网披露的2022年度业绩预告公司目前经营状况正常，公司管理层一直致力于做好主营业务，不断提升公司综合实力和投资价值

但不管怎么回答，郑桐电子的金融电子业务和照明电子业务的应收账款有多少坏账相关应收款的主体资格是什么收入是否真实，收入确认是否准确成了不可回避的话题

到2022年第三季度，郑桐电子的应收账款仍达到11.46亿，占总资产的17.26%。应收账款的堰塞湖还在郑桐电子的头上！

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