“海南效应”火爆！免税行业重拾“烟火气”，上市企业争相入局分羹

防疫政策优化叠加冬季旅游旺季到来，海南离岛免税最近几天重新燃起烟火。

数据显示，自2022年12月中旬以来，海南免税岛日均销售金额突破1亿元，元旦三天假期日均购物金额达1.4亿元国内免税市场在新的一年迎来了开门红，免税行业的赛道越来越受追捧

据证券时报记者不完全统计，截至目前，BBK，岭南控股，钟白集团等十余家企业正在申请免税牌照此外，早在2020年就获得免税许可的王府井国际免税港也将于近期正式开港2022年10月，国内免税龙头中国钟勉也在海口开设了全球最大的单体免税店

新人陆续入局，老玩家不断开疆拓土在出入境逐步恢复，内需不断扩大，免税产业加快发展的背景下，免税产业有望在疫情过后强势复苏，其巨大的发展潜力也将吸引更多的玩家参与竞争

上市公司扎堆申请牌照。

旅游市场回暖，资本市场也有新动向。

根据王府井最新公告，王府井国际免税港将于2023年1月正式开港，总营业面积10.25万平方米计划分三期开业目前一期已引入香氛，黄金配饰，数码家电，家居，饮品，儿童，保健品，食品，咖啡，体育用品等九大品类，近400个品牌，其中20多个为海南第一品牌根据消息显示，王府井于2020年6月获得免税牌照2022年5月，公司收购万宁第一家网点，后更名为悦鹜镇10月，获批为离岛免税项目

最近几天，格力地产也发布公告称，拟购买珠海免税100%股权，将盈利能力较强的免税业务注入上市公司，将公司发展成为以免税业务为主导消费产业，大有可为的生物医药健康产业，高品质地产产业为核心的大型上市公司。

此外，继2022年11月公告拟购买海南旅投持有的海南旅投免税100%股权后，海汽集团距离免税牌照又迈进了一步最近几天，公司收到《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》，公司及相关中介机构将按要求在规定时限内组织材料报送中国证监会行政许可受理部门

作为中国免税龙头，中国钟勉于2021年12月宣布，在海南免税银行与日本免税银行合并整合后，以现金方式收购华侨免税母公司港中旅资产公司整合后，2021年中国钟勉的市场份额将达到86%根据消息显示，中旅资产公司有经营免税外汇商品的资格，可以经营外汇免税店，即市内的免税店回国购买中国免税店表示，公司目前没有该类型的免税店，此次交易将有助于公司进一步整合免税资源，巩固和完善免税业务布局至此，中国钟勉已完成所有免税渠道资质的布局

免税市场不断扩大，老玩家和新手都想分一杯羹据记者不完全统计，目前已有十余家公司，包括钟白集团，岭南控股，大商股份，BBK等，正在申请免税许可证，但这些企业的许可证申请没有实质性进展

根据消息显示，免税行业实行全国专营，牌照成为公司业务的关键中国综合开发研究院企业与市场研究中心主任赵告诉记者，企业需要经过财政，商务，海关，税务，旅游局，国务院等部门的批准，才能获得免税商品资格目前全国只有10个牌照，分别是中国中国免检，海南免检，中国免检日，中国出境服务免检，华侨免检，王府井，深圳免检，珠海免检，海旅免检，海管免检，其中中国中国免检有4个牌照

不难发现，大部分申请免税许可的企业都是商业零售企业和大型房地产公司据赵分析，商业零售企业有自己的零售属性或相关业务，也有一定的货源免税业务可以更好的引流他们的零售业务房地产和旅游有着天然的结合，也为免税店创造了一定的消费场景所以这两类公司拿到牌照后更容易开展免税业务作为一种稀缺资源，直接申请的门槛明显更高，所以上述企业很多都是通过并购具有相关资质的企业进入免税轨道的

海南效应火热。

在火热的牌照背后，免税行业的海南效应越来越凸显，防疫政策的放松给国内免税行业带来了一股股东风。

在过去的三年中，全球免税行业因疫情而遭受重创，因此中国政府不断放宽免税行业政策，以支持免税行业的发展日前，国务院发布海南自由贸易港建设总体方案，提出将离岛免税购物额度放宽至每人每年10万元，扩大免税商品种类日前，海南岛免税购物新政策开始实施:取消单件商品8000元的免税限额，单件商品最高免税金额10万元，商品种类从38种增加到45种...作为中国最大的免税市场，海南离岛免税在各项政策刺激下实现了快速增长

据海口海关统计，2020年7月1日至2022年6月底，海关监管免税购物金额906亿元，销售额1.25亿件，购物人数1228万人，日均购物金额1.24亿元，较新政策实施前增长257%中国发展研究院发布的《海南免税消费市场现状及趋势》报告显示，到2025年，海南离岛免税消费市场规模有望突破1600亿元，成为全球最大的免税消费市场

海南自由港的建设确实刺激了很多企业，但这背后最根本的还是国内消费者对进口商品的旺盛消费需求根据赵的分析，中国的进口关税从6.5%到18%不等，增值税为17%，消费税为30%超过60%的关税和相关税费必须累计支付免税商品在普通进口商品面前具有巨大的价格优势，中国消费者对进口商品的消费一直非常强劲正是因为有如此巨大的市场，企业通过各种方式获得了免税商品的经营资格，来销售免税商品

最近几天，伴随着防疫政策的放宽和冬季旅游旺季的到来，海南岛免税市场成了冬季的一把火据海南海关介绍，2022年12月31日至2023年1月2日，海关监管离岛免税购物金额4.22亿元，购物人数4.3万人，47.6万件人均购买金额9816元，回到去年同期防疫政策放开后，企业预期未来旅游业会振兴，而近几年最热门的旅游业就是免税店，所以很多企业都想赶上疫情后的报复性消费浪潮浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任，研究员潘鹤林告诉记者，免税店这种商业业态是最近几年来旅游与商业结合中最火的概念，疫情过后这一概念有望得到进一步强化

高利润门槛也高。

与国内商业流通行业相比，作为特殊的商业行业，免税业态的高利润率也是很多玩家入局的重要原因。

2017—2019年，我国免税品销售收入快速增长，从2017年的149亿元增长到2019年的458亿元免税商品销售毛利率2017年为45.7%，2018年为53.1%，2019年为50.0%受疫情影响，2020年中国钟勉免税商品销售收入下降明显，2021年有所回升，但毛利率下降至37.8%

格力地产收购珠海免税时公布的业绩也印证了免税的强劲盈利能力根据格力地产公告，珠海免税2019年实现营业收入26.6亿元，净利润7.2亿元，净利率27.2%2020年，2021年，2022年1—9月，珠海免税业务收入分别为12.7亿元，19.1亿元，12.6亿元，净利润分别为1.5亿元，6.1亿元，2.2亿元，对应的净利率分别为11.8%，32.1%，17.1%

格力地产表示，免税收购珠海后，上市公司营收规模和盈利能力有望显著提升，每股收益有望提高，有利于增强其持续盈利能力和抗风险能力。

但是免税行业不仅利润高，而且门槛也非常高即使拿到了许可证，也不代表马上就可以开始免税商品的销售业务比如王府井虽然在2020年6月拿到了免税牌照，开始布局免税市场，但直到2022年线下门店才落地这也从侧面反映出，免税这个香饽饽不是想吃就能吃的

王府井的入驻，意味着免税牌照有放开的迹象未来伴随着越来越多的企业拿到牌照，行业的发展可能会更加平衡健康赵认为，这种平衡和健康体现在两个方面:一是已经有牌照的经营者，在激烈的竞争下，会更多地思考如何丰富商品品类，创新业务类型，二是一定程度上有利于打破地方垄断格局以前只有一二线城市有免税店，尤其是港口免税和机场免税如果其他地区没有港口和机场，基本上就没有免税店了如果有更多新人申请市内免税店，三四线城市的消费者也能买到免税商品

潘麟也认为，伴随着经营者的增加，未来免税店推动企业业绩增长的能力会逐渐减弱没有消费者会拒绝性价比的诱惑，这也是商业渠道竞争的本质他指出，免税需求总量巨大，但分享这块蛋糕的企业越来越多，单个企业分享的利益越来越有限公司未来的毛利率肯定会有压力，甚至需要通过亏损来扩大市场份额

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅在接受媒体采访时指出，拿到免税牌照只是第一步要真正运营免税店，还需要人才，货源，地段等资源其中，货源关系到价格是否有优势，品类是否充足等，而位置决定了客流

在赵看来，企业拿到免税许可证并实际经营后，商品的质量管理才是最重要的免税本身就是对优质商品的背书消费者普遍认为免税店销售的商品都是有一定品牌力的，或者是当地的优质商品因此，企业应该更加重视商品的质量管理

为什么国内免税行业在出境分红上与世界竞争。

最近几天，国务院联防联控机制发布《对新型冠状病毒感染实施B and B类管理总体方案》，提出从1月8日起优化中外人员往来管理，有序恢复中国公民出境旅游伴随着出入境政策的调整，中国的出入境需求正在到来最近，机票，签证，酒店预订等的业务量已经呈现出快速上升的趋势，很多旅行者已经做好了出境游的计划面对海外如此多类型的免税店，国内免税行业还能持续火爆吗

从1980年开始，中国的免税行业已经有40多年的历史，但中国只有10家企业获得免税许可证从免税经营的角度来看，日海免税银行和海南免税银行均由CNIC绝对控股，相当于CNIC实际拥有40%的免税牌照而且，这10家企业的免税许可证的经营领域和经营类别是不同的中国免税店通过收购拥有全免税牌照，可以经营机场，港口免税店，离岛免税店，市内免税店，深圳免税店集团，珠海免税店集团主要经营机场，港口的免税店，初福主要经营机场，港口免税店，市内免税店，中旅主要经营市内免税店，王府井是离岛免税店

由于中国市场免税牌照数量稀少，免税特许经营权是稀缺资源，内地的低价竞争并不明显但出境游放开后，尤其是港澳通关后，消费者有了更多的选择有业内人士认为，这将在一定程度上影响内地的免税市场，尤其是海南的免税市场港澳免税市场比较近，便宜，友好同时，港澳作为相对发达的旅游目的地，预计出境游放开后将迎来第一波红利

格力地产在买珠海免税店的时候也提醒投资者，经过多年发展，国内外大型免税店经营者已经有了成熟的商业模式，已经具备了一定的竞争优势，占据了较大的市场规模，形成了较强的规模效应如果国内外大型免税运营商的市场份额进一步增加，供应链的议价能力进一步增强，其销售的免税商品的全球竞争优势将继续增加，免税行业的市场竞争将加剧如果珠海不能准确把握行业发展趋势，快速应对市场竞争的变化，将面临现有市场份额和盈利能力下降的风险

当然，市场需求的旺盛也意味着这块蛋糕在某种程度上足够大就疫情前的中国市场而言，据世界免税协会统计，2019年，中国消费者免税消费占全球免税消费的40%，其中境外免税消费超过1800亿元，仅中国消费者就支撑了全球近一半的免税消费免税店主要以奢侈品为主据贝恩咨询统计，2019年，中国消费者在国内外购买了984亿欧元的奢侈品，占全球奢侈品总额的三分之一，仍是最大的消费国但目前免税市场主要是在国外消费2019年，中国人民消费了全球40%的免税商品，但中国免税市场的销售额仅占全球份额的8%，这表明中国免税行业还有很大的提升潜力

据商业咨询机构Jost Sullivan预测，2023年，全球免税市场规模将超过疫情前，达到4221亿元，中国免税市场占比将提升至31.3%2026年全球免税市场规模为7437亿元，中国免税市场在全球市场的份额有望进一步提升，达到44.8%

最近发布的《扩大内需战略规划纲要》也提到发展免税产业，推进海南国际旅游岛建设，更好地满足高端消费品消费需求，促进免税产业健康有序发展开源证券分析师楚敏认为，纲要在党的二十大报告中进一步强调消费对经济发展的基础性作用，免税相关政策有望不断优化2022年的低基数将叠加目前的回暖趋势，2023年免税行业离岛和出境业务的复苏有望伴随着政策的持续落实而阶段性兑现

但正如格力地产所建议的，中国免税店要参与国际竞争，仍需准确把握行业发展趋势以快速应对市场竞争，提高供应链议价能力，进一步提高市场份额潘麟也认为，中国的免税行业在购物便利性方面还有提升空间，免税政策还有进一步放宽的空间特别是在免税店的选择上，要尽量错开与国货的竞争，寻求差异化和独特性，以吸引更多的消费者

校对:廖

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