联创电子002036：2021年营收增长表现不俗核心光学业务优势显著

联创电子发布2021年年报:2021年公司实现营业收入105.58亿元，同比增长40.18%，实现净利润1.12亿元，同比下降31.33%同日，公司发布2022年一季度报告:2022年一季度，公司实现营业收入20.05亿元，同比下降12.12%，归母净利润4012万元，同比增长10.90%投资要点:光学元件需求大增2021年营收表现良好，得益于技术创新和消费者需求的提升，以及汽车ADAS系统的快速发展2021年，公司主要业务板块保持良好的收入增长，触摸显示业务收入49.46亿元，同比增长92.10%，光学元器件业务收入2.66亿元，同比增长70.58%，其中高清广角镜头及模组同比增长81.63%，车载镜头及影像模组业务同比增长615.39%盈利能力方面，2021年公司实现毛利率9.62%，同比下降1.77pct，其中触控显示模组业务市场竞争加剧，毛利率大幅下降费用方面，公司销售，管理，财务费用率分别为0.29%，2.45%，2.01%，三项费用费用率较2020年下降7.55个百分点，体现了公司高效的经营管理能力R&D费用方面，公司2021年R&D费用3.87亿元，同比增长57.27%，涉及18个R&D重大项目公司进一步加强新技术，新产品，新工艺的开发，积极引进高端技术人才，赋能公司紧跟市场，不断创新2022Q1光学业务增长势头强劲，产品结构优化助力盈利修复2022Q1光学业务保持同比103.79%的高速增长，高清广角镜头及模组领域同比增长51.21%光学车载镜头及模组业务增长迅速，同比增长1042.85%，光学手机镜头及模组同比增长99.84%触控显示业务的减少导致2022Q1收入下降12.12%，但低毛利业务规模的缩减有利于公司产品结构的持续优化，核心光学业务收入占比持续提升，使2022Q1毛利率得到修复，达到11.99%费用方面，销售费用同比增长41.27%，原因是员工薪酬增加，管理费用同比增长56.02%，主要是公司资产摊销和股权激励分享费用增加车载光学的增长动力强劲，在业务品类上同时采取各种措施凭借在车载镜头和模组领域的优质客户资源，公司在高清广角镜头和全景影像模组行业保持领先地位，同时增加车载光学和模组的R&D和销量自动驾驶概念的普及，为相机，激光雷达，显示器，照明等车载光学的应用带来了持续增长的动力自行车的车载摄像头数量和规格越来越旺盛在与地平线，华为，百度等解决方案提供商以及蔚来，比亚迪等国内知名终端汽车厂商合作的同时，加大了与特斯拉，Mobileye，英伟达等的战略合作特斯拉已指定四个新项目，两个新项目已进入量产，另外两个新项目已通过客户认证，预计2022年年中量产此外，公司调整定增方案，聚焦汽车智能化，电动化方向，将募集资金集中投入年产2400万片智能汽车光学镜头，600万片影像模组产业化项目同时在合福成立新子公司，计划到2025年底形成年产5000万只车载镜头和5000万只车载影像模组的R&D和产能在手机和模组领域，公司保证推进玻塑混合镜片等产品的供应，继续保持与华勤，文泰，祁龙等ODM厂商的合作，同时加强与中兴，三星等品牌客户的服务在触控显示领域，公司与上游面板资源大客户深度合作，重庆联创中型项目订单量和占比大幅提升，与深天马，BOE，华勤，文泰等客户保持密切合作盈利预测公司2022—2024年收入分别为113.88，125.94和138.37亿元，每股收益分别为0.33，0.54和0.67元当前股价将分别是PE的32，20，16倍，给予推荐投资评级表明下游市场需求波动，原材料价格波动，行业竞争加剧等风险

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