江海股份0024842022年一季报点评：毛利快速修复新增产能保障业绩增

本报告简介:公司一季度毛利率恢复超预期，未来有望继续通过各种方式降低成本上升的影响目前需求端依然强劲，新增产能有望为业绩增长提供稳定的驱动力投资要点:维持增持评级由于一季度毛利率高于预期，考虑到公司未来可能通过多物业配置的方式降低电价对毛利率的影响，我们上调了公司盈利预期预计2022—2024年公司EPS分别为0.71元，0.93元，1.14元，增速分别为36%，31%，22%业绩接近预测上限，毛利率恢复超预期一季度公司营收9.81亿元，净利润1.18亿元其业绩接近预测区间上限，实现了公司2009年上市以来业绩的首次环比增长，表明公司正处于快速发展阶段此前，市场对该公司的毛利率感到担忧一季报毛利率的回升表明，公司可以通过下游提价，扩大生产，拉平固定成本来降低成本上升的影响未来公司有望通过提高电价较低地区的产能进一步降低生产成本，毛利率仍有一定上升空间下游需求旺盛，新增产能保证业绩增长得益于下游对工控，新能源，电动汽车等的推动，目前铝电解电容器需求旺盛，海外公司扩产相对缓慢公司不断扩大生产以抢占市场份额，新增产能订单有较高保障另外，薄膜电容和超级电容的需求增长逻辑也比较清晰在这些产品的需求增长和产能扩张下，公司未来业绩有望再创新高催化剂:产能增长推高营收量，毛利率持续回升风险:铝等金属价格涨幅超预期风险，受疫情影响，扩产进度小于预期风险

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