广发基金专栏丨行情结构化、业绩差异化基金挑选更要精细化

如果用关键词来概括2022年的投资，分化二字恰如其分，既体现在a股的结构分化上，也体现在公募的业绩分化上。

数据显示，2022年，上证综指和沪深300分别下跌15.13%和21.63%今年市场找不到贯穿全年的主线:一些年增长率为正的板块也有最高的下跌期，全年跌幅较大的板块在部分月份也有不错的反弹表现

同时，基于市场走势和行业股票的差异，基金经理在权益仓位，行业配置，选股等方面采取了不同的行动，导致了业绩的分化以市场较为关注的固定收益+基金为例既有年收益10%以上的产品，也有亏损20%以上的产品，首尾相差30%

2022年的市场结构和业绩分化现象，意味着投资者在选择产品时，要更加注重精细化在固定收益+产品的细分上，广发基金的曾刚给出的建议是结合投资者的风险承受能力和偏好选择产品，还建议以三年为周期考察基金经理

市场结构绩效差异

2022年，a股震荡下跌，主流市场指数年跌幅超过15%不过个别板块有很好的结构性机会如申万一级行业中，煤炭，综合行业涨幅超过10%

板块之间表现分化明显，板块轮动较快以煤炭为例，其股价走势呈现大起大落的特征，一季度表现突出，二季度有所探索，八月份有所反弹，四季度有所回调此外，食品饮料，有色金属，汽车，电力设备，国防军工，房地产，银行等板块不同月份涨幅居前

板块的快速轮动，市场的大起大落，无疑增加了投资的难度银河证券数据显示，36只二级分类基金中，没有一只加权品种的净值平均增长率为正

以最近几年来备受关注的固定收益+产品为例，数据显示，2022年偏债基金A类和普通二级债基A类平均跌幅分别为3.72%和4.34%这意味着大部分固定收益+基金变成了固定收益—但这并不意味着固定收益+产品没有正收益数据显示，同期688只偏债基金中有95只产品正封，正收益的产品占比不足两成在业绩分化的背景下，如何选择合适的固定收益+基金备受投资者关注

正确理解固定收益+与优秀基金经理的选拔

展望2023年，预计市场格局的分化将成为常态投资者在选择产品时，要加强产品与自身投资需求的精准匹配，选择合适的产品

以固定收益+基金为例其主要代表类别为二级债基和偏债基混合型基金基金合同一般规定20%或30%的仓位配置权益类资产投资者选择这只基金的主要原因是希望在低波动的基础上获得良好的收益

新规出台后，很多稳健的投资者开始寻找合适的理财替代品伴随着2019—2021年a股的上涨，固定收益+基金以固定收益为基数，增加权益取得了不错的收益，吸引了众多投资者，成为市场主流的理财替代策略之一但2022年市场的大幅调整，让很多投资者重新认识了固定收益+产品

在曾刚看来，投资者在投资固定收益+之前，必须了解固定收益+产品的三件事:

固定收益+的一个+并不代表增加的就是收益，增加的也可能是波动，可能带来某个阶段的净值浮动损失因为长期收益高，波动大是权益类资产的特点，即使股票风格是防御性的，也不能改变基本特征因此，当股票系统性下跌时，即使加入少量权益，基金净值仍会下跌

第二，固定收益+基金力求在可控回撤的基础上追求稳健收益，但可控回撤不等于不回撤一般来说，控制净值回撤有两种方式:一种是依靠股票债务资产的负相关性，二是通过组合水平的分散，在一定程度上降低非系统性风险2022年的极端情况，股债同向变动，导致固定收益+基金净值波动

第三，基金统称为固定收益+，其实是一个比较宽泛的概念这个概念涵盖了不同的基金类型，产品的风险收益特征是多样化的

选择基金时:一是根据自己的风险承受能力和偏好选择产品，其次，无论投资者的风险偏好是什么，建议用三年周期维度来考察一般来说，基金经理管理三年的产品更能体现其在股票，可转债，纯债，新股申购等方面的综合能力

作为一名管理公募基金超过13年的投资老手，曾刚经受住了市场的考验，逐渐形成了均衡配置，积极而不激进的风格，在基金管理方面表现优异据银河证券统计，曾刚在管理华富收益增强债期间，曾在2009年和2010年连续两年获得同类第一他管理的汇添富多元收益，累计收益94.83%，年化收益8.68%管理期间连续七个自然年实现正收益

中短期来看，曾刚管理的广发偏债混合型基金，持有期为一年，2022年年收益为1.09%，是同类产品中为数不多的实现正收益的产品。

2022年12月26日起，计划由曾刚管理的广发安益一年持有期混合型基金将在工行，广发基金直销等渠道销售根据招募说明书，这是一只偏债混合型基金，组合投资于股票，可转债等权益类资产的比例为10%至30%追求稳健增值的投资者不妨关注一下

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