多空因素交织债市情绪偏谨慎

疫情防控政策的优化，房地产融资支持措施的强化，全面降低RRR的实施指日可待...近期重磅消息接连发生，债券市场跌宕起伏，震荡加剧业内人士表示，当前债券市场整体情绪偏谨慎，市场波动也反映了投资者的纠结心态，从中长期来看，债券市场的走势将受到宏观经济尤其是房地产行业复苏，货币信贷政策预期等多重因素的影响长期债券的收益率可能继续呈现高波动性

回调压力可能会减轻。

连续两天，债市迎来反弹，但鉴于近期的大起大落，投资者的纠结心态并没有明显改变。

日前，国债期货市场，各类主力合约上涨，其中10年期国债主力合约上涨0.30%银行间债券市场，截至1日16: 20，10年期国债220019成交利率下跌2个基点，至2.90%前一天，10年期债券主力合约上涨0.13%但从11月全月来看，10年期债券主力合约仍下跌2.44%，5年期和2年期债券主力合约也分别下跌1.60%和0.70%，10年期国债收益率上升24个基点

11月份以来，由于消息和市场预期的变化，债券市场出现了较大幅度的调整，走势比较曲折整体市场情绪已转向谨慎

"目前的债券市场处于一种相当纠结的状态."国泰君安证券首席收益分析师秦汉分析，一般来说，当短期基本面偏弱，隔夜利率维持在1.0%左右时，债市看涨情绪相对较高，但目前投资者对房地产政策，疫情防控政策等方面的增量信息较为敏感，且弱现实强预期主导债市情绪，普遍谨慎

兴业证券首席收益分析师黄卫平也表示，当前货币信贷组合正逐渐向宽信贷为主，宽货币为辅转变，部分投资者对债市后续走势持谨慎态度。

长期债券收益率的波动性预计将增加

多位机构人士表示，未来债市走势将受到宽信贷进展，资金面情况，基本面情况等多重因素影响，或导致长债收益率波动加大。

从资金面来看，短期有望保持宽松广发证券首席收益分析师刘玉分析，在11月末财政支出补充资金和12月5日降准释放约5000亿元资金的共同作用下，预计货币市场利率将维持在低位，直至12月税期高峰前夕中信证券首席经济学家明明也表示，RRR降息的实施将在年底提高流动性水位，资金紧张的局面将得到缓解

从宽信贷进展来看，多家机构人士表示，近期房地产扶持政策出台加速，刺激宽信贷预期升温未来一段时间，房地产市场逐步企稳的可能性增大，但政策见效，楼市需求回暖还需要一段时间

从基本面变化来看，中信建投证券黄团队认为，虽然金融市场对经济复苏的信心有所增强，但目前的经济基本面尚不支持债券市场收益率大幅上升。

短期来看，稳增长政策的陆续出台可能会影响投资者的预期，长期利率债仍将维持震荡可是，推广宽信贷需要维持宽松的货币环境在'宽信贷'效果明显之前，资金面大概率会保持宽松黄卫平总结道

国联证券宏观研究分析师王宇鹏表示，未来一年，赎回风波平息后资金水平逐步回归合理水平，债券市场存在一定机会未来投资者行为将趋于谨慎，债券市场将保持对盈利的被动和对利空的敏感状态债券市场的利率中枢有望逐步上移

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