博菱电器“成长的烦恼”：去年扣非盈利为5年前七成2019年年报更正公告还

准备从新三板转到创业板的宁波博菱电器股份有限公司，IPO并不顺利排队等了近一年半，公司已经接受了三轮审计问询，最近因为资产评估机构被证监会调查而被叫停

8月底，博陵电器更新招股书，披露了对第三轮审计问询的回复询问了主营业务收入，主要客户，毛利率和持续经营能力，专利和技术，创业板定位等14个方面但《大众证券报》明镜财经记者此前查阅博灵电气挂牌新三板以来的函件和IPO招股书发现，2016年以来业绩波动较大，使得公司的持续经营能力和成长性令人担忧与此同时，信笺的质量和准确性令人担忧2019—2021年归母净利润和扣非净利润均已更正，更正公告存在部分错误

收入增长和波动

高增长或难以持续

日前，目前在新三板停牌的博菱电气公布上市进展，称公司资产评估机构中水致远资产评估有限公司被证监会立案调查根据深交所相关规定，于2022年7月29日对其发行上市进行中止审核目前，中水致远资产评估有限公司已出具审核报告，深交所同意于8月9日恢复对其发行上市的审核

从新三板转战a股的博菱电器，自2021年4月18日提交创业板IPO申请材料，4月29日被受理以来，排队等待了近17个月。

博菱电器的主营业务是厨房小家电的研发，设计，生产和销售食品加工和小型厨房电器，如搅拌机，烤箱，咖啡机，空气油炸锅和烤箱是该公司的主要产品从销售区域，商业模式，品牌运营来看，公司以出口为主，销售客户为全球知名小家电品牌以线上销售为主的自主品牌业务还处于起步阶段

博菱电器本次拟登陆创业板，拟募资3亿元，主要投向印尼小家电产业园项目等三个募投项目需要注意的是，创业板强调成长性，而阅读博陵电器新三板公开转让说明书和多次披露的IPO招股书显示，2016年以来公司业绩波动较大

最近三年，公司收入持续增长，2019年增长近59%，2020年增长约95%可是，2021年，增长明显放缓至略高于16%此外，2016年至2018年，公司营收呈持续下降趋势，从7.01亿元降至5.48亿元

换句话说，公司2019年较高的营收增长是建立在2018年较低的基数上的与此同时，公开报道显示，2020年全球疫情推动了西式厨电海外需求的增加，国内西式小家电的增长也很明显，这意味着以销售西式厨电出口为主的博菱电器应该会在2020年疫情中受益

事实上，博陵电器在最新的招股书中坦承，2020年收入大幅增长，部分原因是新冠肺炎疫情的影响，以及网络和新媒体等销售渠道的兴起欧美厨电整体市场需求大幅增长，使得公司主要欧美客户订单大幅增加

2022年上半年，博菱电器营收下滑22.03%对此，公司解释称，2022年4—6月收入同比下降27.37%，称:主要原因是经历疫情期间的厨房小家电采购潮后，欧美厨房小家电数量一直居高不下，因此2022年市场需求呈现短期下降趋势

去年扣非净利润是五年前的70%。

利润方面，博陵电器最近几年来全年扣非净利润经历了快速增长，增速放缓，再大幅下滑的过程据Wind统计，2019年至2021年，公司扣非净利润增速分别为255.24%，77.87%和—31.97%，金额分别为6018万元，10703.96万元和7281.89万元

事实上，早在2016年，公司扣非净利润就达到1亿元，2021年扣非净利润不到2016年的73%但2016—2018年，公司扣非净利润出现断崖式下滑2016—2018年扣非净利润分别为1亿元，2580.34万元，1694.06万元

2021年扣非净利润不足7300万元，仅相当于2016年的73%但2019年以来，博陵电器扣非净利润只有2020年高于2016年

2022年上半年，博菱电器扣非净利润为2911万元，说明二季度利润增长明显公司在解释2022年第二季度净利润大幅增长时表示，主要原因是2022年4—6月毛利率较上年同期上升7.48个百分点，期间费用减少期间费用减少主要是公司自2021年第四季度开始优化人员结构，采取减员增效措施，减少了期间费用中的工资费用542.25万元，另一方面，由于2022年4—6月汇率总体呈上升趋势，2021年4—6月总体呈下降趋势，汇兑损益也下降了不少

就2019—2021最近三个完整年度来看，博陵电器虽然营收持续增长，但整体增速放缓，利润由高增长转为下滑2021年将呈现增收不增利的局面

需要注意的是，博陵电器2022年6月披露的招股书显示，2019—2021年扣非净利润分别为6245.58万元，11202.74万元和7793.71万元，均高于最新招股书披露的同期金额特别是2021年扣非净利润金额510多万元，相当于当年金额的7%公司同期归母净利润与最新招股书数据也存在差异公司新三板公告中称，结合前期财务报表会计差错及相关情况，对2019—2021年年度报告进行了更正

图1:博陵电器2022年6月招股书扣非净利润截图

图2:博陵电器最新招股书扣非净利润截图

更值得注意的是，博陵电器对公告进行了错误更正在博陵电器2022年7月13日晚间披露的2019年年报更正公告中，称已更正2021年年报——为确保年报信息披露的准确性，公司基于前期财务报表会计差错及相关情况，对2021年年报进行了更正具体内容包括:第三节‘会计数据和财务指标汇总’，第四节‘管理层讨论与分析’，第十节

图3:博陵电器2019年年报更正公告截图

翻看2020年和2021年的年报更正公告，据说当年的年报被更正了。

图4:博陵电器2020年年报更正公告截图

图5:博陵电器2021年年报更正公告截图

目前创业板正在试点注册制，注册制以信披为核心信函的真实性，准确性和完整性非常重要信中稍有不慎，就可能误导投资者事实上，博陵电器已经不是第一次在信中犯错了在要求严谨准确的创业板IPO招股书中，博陵电器也有失误

大客户成为收入的晴雨表

在业绩波动的背后，博陵电器仍然严重依赖单一客户。

早在2016年，Capital Brands就成为该公司最大和稳定的客户，该公司向其出售食品加工和搅拌器，配件和其他产品2016年以来，公司销售金额占营收的比例除2021年为50%外，其余年份均在51%—76%区间

博电气对第二轮审计问询函的回复显示，公司在2019年1月成为首都品牌所有传统产品的独家供应商后，向其销售的三种传统产品的平均单价均较2018年大幅下降，相应的毛利率也同时大幅降低。

如果仔细查看公司资本品牌销售金额的变化，可以发现它几乎成为了博陵电器营收变化的晴雨表。

2016年，公司向资本品牌销售52，348.43万元，公司当年营收7.01亿元，

2017年，公司资本品牌销售额降至45445.19万元，公司当年营收降至6.41亿元，

2018年，公司资本品牌销售额下降至31708.86万元，公司当年营收大幅下降至5.48亿元，

2019年，公司资本品牌销售额大幅增长至59526.69万元，公司当年营收飙升至8.7亿元，

2020年，公司资本品牌销售额翻倍至113，461.05万元，公司当年营收几乎翻倍至16.96亿元，

2021年，公司资本品牌销售额降至97920.28万元，公司当年营收19.73亿元，增速放缓至17%以下。

此外，在博菱电器毛利率从2019年的22.81%下滑至2021年的16%的背后，可以看出公司从2019年开始成为资本品牌传统产品的独家供应商——在长期合作过程中不断加强与资本品牌的联系，合作规模呈上升趋势，2019年成为资本品牌所有传统产品的独家供应商与公司CapitalBrands共同成长，在CapitalBrands成为美国乃至全球领先的搅拌器品牌之一的同时，公司本身也成长为中国厨电领域的知名企业其对公司毛利率的可能影响不容忽视

第四，询问公司成长情况

关于持续盈利能力，公司的成长性以及业绩波动导致的对单一客户的显著依赖，明镜财经工作室曾致电博陵电器，发来采访函:

1.2016年以来，公司利润波动明显，尤其是2020年以后扣非净利润转为下降2021年扣非净利润甚至不到2016年的70%公司如何看待自己的持续盈利能力2016年盈利波动较大的原因是什么公司未来能否摆脱利润大幅波动

2.2016年以来，公司不仅利润波动明显，营收也波动较大2018年前营收持续下滑后，2019年营收继续增长但明显放缓结合公司声称后疫情时代需求下降，2022年营收会不会转为下降结合盈利情况，公司如何看待自身的成长性

3.2016年以来，公司来自资本品牌的销售收入占比超过50%，最高接近76%，2022年第一季度也超过51%结合公司同期营收观看，资本品牌的销售金额几乎成了公司营收的晴雨表公司如何看待自己的业务独立性未来能否摆脱对资本品牌的严重依赖

4.公司在2019年初成为首都品牌传统产品独家供应商后，全年毛利率持续下滑公司毛利率下降是否是因为与大客户资本品牌的议价能力下降公司未来能否扭转毛利率下滑趋势

博陵电器回复邮件称，业绩波动导致的持续盈利和增长相关问题也是IPO审核关注的问题我们也在招股书和各项问询中进行了专项披露或解答，客观，清晰地披露了业绩变化和相关业务风险

此外，对于博陵电器的募集资金和当期补充资金的比例，以及主要外包供应商的函件中的错误，本报将继续跟进。

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