华泰证券：各细分板块教育公司估值普遍偏低，存在底部布局机会

日前，华泰证券发布报告，双倍还原，之后教育股走势恢复指出目前各细分行业很多公司估值较低，存在底部布局的机会建议关注中国教育控股，新高教集团，有道

华泰证券认为双倍还原，此后教育行业的股价走势低迷，主要是受到外部政策和情绪的打压伴随着东方对的选择，出圈民办高教量大幅增长，中美就中概股审计监管达成合作协议，行业整体关注度回暖

目前K12教育培训公司转型路径逐渐清晰，扫盲教育等新业务增长潜力巨大，高等教育部门的基础得到充分支持，在就业压力下，非学历职业培训有望保持高景气，但短期内需要关注疫情扰动和退费率能否持续降低。

细分来看，第一，K12教育向职业教育，质量，教育信息化转型的效果有待观察，第二，学历教育作为职业教育改革的主阵地效益明显，第三，社会培训机构也受益于职业教育政策的鼓励，建议注意细分赛道负责人。

双倍还原，后教育公司的转型，运行与恢复

华泰证券指出，伴随着6月东方精选出圈，在就业稳定，职业教育改革逐步拓宽职业教育学历提升渠道的背景下，6—9月份民办高等教育公司连续披露名额大幅增长，8月底，在中美就中概股审计监管达成合作协议等一系列事件催化下，教育行业整体关注度有所回升总体来看，教育行业正在逐步走出双倍还原，并且疫情影响有望逐步迎来估值修复

双倍还原，一年来，K12教育培训公司做了很多转型探索目前转型路径已经基本清晰，成人教育，素质教育，智能硬件是主要转型方向，企业的经营策略也从学科培训时代的逐渐转变，大规模推出跑马圈地To 细化私域运营，提高用户留存，追求现金流改变

教育市场规模有望达到1000亿元。

华泰证券在研报中表示，以底层能力为导向的素养教育不同于传统的素质教育，市场天花板更高。

众所周知的Rdquo课程，如钢琴，舞蹈，体育等，在课程设计上更加注重兴趣的培养，技能的掌握和提升长期以来，这个市场是分散的，市场倾向于认为这些业务的增长天花板有限，很难再现K12学科培训的规模化轨迹

可是，识字教育是一个新的范畴，它以培养底层能力为导向，在设计理念上强调学习过程而非结果也就是说，通过体验式学习和开放式指导，培养学生的思维能力和学习能力，更符合新课标下义务教育的培养要求，比传统的素质教育面对更广泛的客户

伴随着年轻隔代父母的教育理念不断变化，与此同时，全国双倍还原，职后培训大幅减少，政策也倡导以素质教育发展为导向的义务教育质量评价体系华泰证券认为，需求端和供给端都存在Rdquo班级培训需要训练能力培训转型的长期趋势一旦产品，商业模式和市场接受度贯穿始终，识字有望重建千亿市场规模

其中，华泰证券认为，象棋是素质教育中的典型赛道，解决对手匹配的痛点对于提升市场份额至关重要象棋培训是一个比较小而分散的市场以围棋为例，培训企业都是线下的个人工作室或者规模较小的地方企业预计2021年围棋课程市场规模约为100亿元，对应的市场渗透率约为1.05%

普及率低的主要原因是围棋教学中棋力匹配存在痛点除了围棋，中国象棋和象棋因为门槛低，容易上手，吸引了很多爱好者，尤其是中国象棋在国内有着广泛的群众基础结合腾讯每天象棋下载量超过3亿，粗略估计中国象棋棋迷数量在1亿以上，为棋牌培训公司的商业扩张提供了更多的可能性

华泰证券提到，有道凭借在人工智能方面的技术优势，推出了有道纵横学院App，可以更好地匹配ai棋力，通过人机对战帮助学生提升技能，强化用户体验目前，有道已将围棋，象棋，象棋整合到有道纵横学院App中，其DAU来自双倍还原，它继续快速增长华泰证券有望凭借ai技术和产品解决方案提升品牌知名度，在棋牌细分市场实现快速增长

后，双倍还原，时代，智能硬件市场正在升温。

智能学习硬件可以为学生提供高质量，定制化的学习内容，帮助师生达到提质增效的目的，所以双倍还原，后智能硬件市场迅速升温其中，学习平板，智能工作灯，字典笔是常用的类别目前，有道，科大讯飞，读书郎等相关企业已在智能硬件领域先行一步，陆续推出多元化的智能硬件产品矩阵，值得关注

以及公考热，但疫情控制有短期压制。

在成人教育层面，华泰证券主要列出了继续教育/公考，技能培训，出国留学，民办高等教育四个子轨道。具体分析内容如下:

一，升学/考公:最近几年来，受适龄毕业生人数增加，就业压力加大等因素影响，研究生报考和参加考试的人数不断增加，招生比例逐年提高考研和应试的市场需求有望在中短期内保持较高的景气度

二，技能培训:职业技能培训长期关系下游繁荣，短期关系线上能力以典型的IT培训为例，IT培训受益于广泛的下游需求，增长相对稳定可是，在疫情的干扰下，IT职业教育的在线教学进程加快了因此，IT职业教育头部企业自疫情以来积极探索线上教学方式，扭转疫情后业绩下滑的趋势

四，民办高等教育:受经济周期和高校毕业生规模创新高影响，处于稳定就业在政策的支持下，港股多家私立高等教育公司实现了22/23学年本科学额的大幅增长华泰证券认为，这体现了民办教育在补充我国高等教育学位供给，帮助职业教育改革提升学历方面的作用伴随着职业教育与普通教育的融合，以及不同层次职业教育的有效渗透，预计以应用型学校和职业大学为导向的民办高校的学生数量将逐步扩大

与此同时，今年8月以来，贵州中医药大学时珍学院，湖南理工学院南湖学院等机构营利性注册取得实质性进展，教育部已批准变更主办单位相关事件证明，教育部门允许民办高等教育在符合法律法规要求的情况下最终注册为营利性学校，有助于稳定市场对民办高等教育最终能否推进营利性注册的预期

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